近日，我校金融科技學(xué)院陳鑫助理教授在金融學(xué)領(lǐng)域的國際頂級期刊《Journal of Finance》上發(fā)表論文“Attention Spillover in Asset Pricing”。該期刊是美國金融協(xié)會（American Finance Association）創(chuàng)辦的期刊，也是美國德克薩斯大學(xué)達(dá)拉斯分校（University of Texas, Dallas）選出的用于評估國際商學(xué)院研究能力的24本學(xué)術(shù)期刊（簡稱UTD 24）之一。該論文的發(fā)表大大提升了我校金融科技學(xué)院在金融學(xué)及相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)影響力，也是我校金融科技學(xué)院高質(zhì)量科研成果、高水平學(xué)科建設(shè)的重要體現(xiàn)。

論文簡介：有限注意力和過度自信是投資者行為中被廣泛研究的兩個(gè)特征，吸引了世界范圍內(nèi)很多學(xué)者構(gòu)建了大量理論模型用于解釋廣泛的市場現(xiàn)象。以往文獻(xiàn)通常只考察單一行為特征所產(chǎn)生的影響，并未考慮他們之間潛在的交互作用，這主要是由于其間存在巨大的識別挑戰(zhàn)。事實(shí)上，即便是單獨(dú)考察過度自信或者有限注意力，也很難干凈地識別他們的價(jià)格影響，主要原因在于影響這兩者的變量往往也會同時(shí)影響公司的基本面?；诖?，想要識別二者之間潛在的交互作用則面臨著更多的挑戰(zhàn)。而本論文利用一個(gè)新穎的識別策略來研究過度自信和有限注意力之間的交互作用對均衡價(jià)格以及交易量的因果影響。具體而言，論文指出：經(jīng)典的過度自信理論認(rèn)為，過去經(jīng)歷較高回報(bào)的投資者傾向于將這一結(jié)果歸因于自己的技能，變得過度自信并增加之后的交易；而有限注意力理論認(rèn)為投資者無法全面考量市場上所有的股票，僅能關(guān)注到數(shù)量有限的股票。

結(jié)合兩個(gè)理論，論文提出了一個(gè)有意思的問題：在獲得盈利后，投資者是否會更加激進(jìn)地交易其能關(guān)注到的股票？論文借助交易軟件的瀏覽的外生設(shè)定來進(jìn)行因果識別，研究發(fā)現(xiàn)投資者在盈利后會更積極地交易與持倉股票相鄰的股票，而這一行為會對市場定價(jià)產(chǎn)生影響，利用瀏覽界面中相鄰股票過去收益率來構(gòu)造預(yù)測性指標(biāo)，論文發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)可以預(yù)測股票未來收益率，相應(yīng)策略能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上可觀的年化收益。通過進(jìn)一步的研究，論文發(fā)現(xiàn)過度自信和有限注意力的交互作用是產(chǎn)生價(jià)格影響的重要機(jī)制，而單一行為特征無法導(dǎo)致文中的價(jià)格效應(yīng)。（文章鏈接：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/jofi.13281）

（來源 金融科技學(xué)院）